酒店行业观点:随着7-8月暑期后散客比重回落、商务公务比重提升,9月星级酒店并未延续7-8月的回升趋势,其中全国及北京区域的星级酒店经营数据环比回落表明“限三公”对星级酒店的负面影响持续,而上海区域星级酒店维持7-8月的同比回升趋势,表明上海商务住宿景气度持续回升。维持星级酒店业“中性”评级。9月尽管经济型酒店未延续7-8月份高景气,但经营情况好于上半年,表明中低端商务和个人出游的住宿需求逐步回暖,维持对锦江股份的长期“增持”评级。

    9月全国星级酒店:三大指标同比下滑度较8月扩大,五星酒店略好。

    (1)星级:指标相比暑期旺季回落,同比下滑的幅度扩大。绝对值(同比):出租率55.4%(-7.6个点),房价355元(-23.5%),RevPAR202元(-30.6%);餐饮收入占比43.8%(-7.3个点),人工成本率30.6%(+5.9个点)。

    (2)五星级:指标同比下滑幅度较8月有所扩大,但幅度小于星级酒店。出租率54.9%(-1.3个点),房价593元(-3.4%),RevPAR333元(-5.7%);餐饮收入占比46.4%(-5.6个点),人工成本率29.1%(+4.5个点)。

    (3)功能类型:休闲度假型/城市商务型酒店出租率同比下滑幅度较大,但城市商务型出租率最高。9月休闲度假型酒店出租率40.8%(-8.1个点),城市商务型出租率59.7%(-7.7个点)。

    9月重点区域星级酒店:北京的经营指标同比回落,下滑幅度较8月扩大。上海的经营指标同比回升,保持8月份以来的上升趋势。

    (1)北京:9月出租率及收入指标同比再度下滑/下滑幅度扩大。①星级出租率60.1%(-3.2个点,在8月份同比超出后再次回落),房价537(+0.6%),RevPAR322(-5.7%),收入24.5亿(-12.7%)。②五星级出租率65.1%(-2.2个点),房价881(-3.5%),RevPAR574(-5.4%),收入10.8亿元(-14.2%)。

    (2)上海:9月出租率超出12年同期,其他指标基本平稳。①星级出租率61.1%(+2.8个点),房价644元(-2%),RevPA393元(+3.5%)。②五星级出租率63%(+3个点),房价933元(-4%),RevPAR588元(-0.7%)。

    9月经济型酒店:锦江之星的经营指标较7-8月暑期回落,但出租率及RevPar好于上半年。9月锦江出租率82.4%(-0.8个点),在7、8两月连续超出2012年同期后回落;预计增速较快暑期学生等散客客源比重加大提升了暑期出租率水平;平均房价177.2元(-3%)、RevPAR146元(-4%)。